Očekávaný výnos je odhad, kolik investice průměrně vynese za rok v dlouhém horizontu. Historicky činil u širokých akciových trhů zhruba 7 % ročně reálně (po inflaci), u dluhopisů 1–2 % a u spořicího účtu kolem nuly reálně. Tato čísla jsou ale dlouhodobé průměry přes velké výkyvy, ne každoroční jistota. Pro plánování je rozumné počítat konzervativně a brát výsledek jako orientaci, ne slib.
Otázka „kolik to vynese" je u investování přirozená, ale odpověď je ošemetná. Budoucí výnos nikdo nezná. Co máme, jsou historická data a rozumné odhady. Problém nastává, když lidé berou průměrný výnos jako jistotu a pak je zaskočí, že realita kolísá. Tenhle článek ukazuje, s jakými čísly počítat a jak je správně používat.
Co se dozvíte
- Akciové trhy: historicky ~7 % ročně reálně (po inflaci), ~9–10 % nominálně.
- Dluhopisy: historicky ~1–2 % reálně. Spořicí účet: kolem nuly reálně.
- Jsou to dlouhodobé průměry přes velké výkyvy, ne každoroční jistota.
- Pro plánování počítejte konzervativně (akcie spíš 5 % reálně).
- Minulé výnosy nejsou zárukou budoucích. Vždy jen orientace.
Co znamená očekávaný výnos
Očekávaný výnos je odhad průměrného ročního zhodnocení investice v dlouhém horizontu. Není to předpověď konkrétního roku ani záruka. Je to statistický průměr odvozený z historie a charakteru aktiva.
Klíčové slovo je průměr. Akcie s očekávaným výnosem 7 % neznamenají, že každý rok vydělají 7 %. Některý rok přidají 25 %, jiný ztratí 20 %. Sedm procent je dlouhodobý průměr přes všechny ty výkyvy. Tomu rozumět je naprosto zásadní.
Historické výnosy podle aktiv
Tady jsou čísla, ze kterých se odhady obvykle vychází. Jsou historická a reálná (po odečtení inflace), pokud není uvedeno jinak. Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook, 2023
| Široké akcie (ETF) | ~7 % | ~9–10 % | Velké |
| Nemovitosti | ~3–5 % | ~6–8 % | Střední |
| Dluhopisy | ~1–2 % | ~3–4 % | Malé |
| Spořicí účet | ~0 % | = inflace | Žádné |
| Zlato | ~0,5–1 % | ~3–4 % | Střední |
Pozor na rozdíl mezi reálným a nominálním výnosem. Reálný je po odečtení inflace a vypovídá o skutečném růstu kupní síly. Pro plánování v dnešních penězích je rozumnější používat reálný výnos.
Proč počítat konzervativně
Historický průměr akcií je kolem 7 % reálně, ale opírat o něj plány je riskantní ze tří důvodů.
Za prvé, minulost nezaručuje budoucnost. Příštích 30 let může být jiných než minulých 100. Geopolitika, demografie a technologie mění výnosy.
Za druhé, poplatky a daně. Hrubý historický výnos trhu si nikdo nepřipíše celý. Poplatky ho sníží. Reálný výnos vašeho portfolia bude o něco nižší než průměr trhu.
Za třetí, pořadí výnosů. Když přijdou špatné roky na začátku čerpání, výsledek je horší, než napovídá průměr (takzvané sekvenční riziko).
Doporučení pro plánování
Pro dlouhodobé plánování (kolik budu mít za 30 let) počítejte konzervativně. U akcií spíš 5 % reálného výnosu než 7 %. Raději buďte mile překvapeni, než abyste stavěli plány na optimistickém čísle, které nemusí přijít. Výsledek berte jako orientaci, ne přesnou předpověď.
Jak výnos správně použít
Očekávaný výnos slouží k orientačnímu plánování, ne k přesné předpovědi. Pár praktických zásad.
Používejte ho pro modelování dlouhodobých cílů: „kolik naspořím za 20 let při X % ročně". Výsledek berte jako rozumný odhad, ne jako částku na účtu.
Počítejte v reálných hodnotách (po inflaci), abyste dostali výsledek v dnešní kupní síle. Nominální miliony za 30 let budou mít nižší hodnotu, než se zdá.
Neplánujte na základě jednoho roku ani na základě nejlepších let. Trh kolísá. Plán musí počítat s tím, že některé roky budou hluboko v záporu.
A hlavně: nepřeceňujte přesnost. Žádný model nepředpoví budoucnost. Očekávaný výnos je kompas, který ukáže směr, ne GPS, která řekne přesnou polohu.