Páková ETF: jak funguje a proč na ní proděláte

Páková ETF slibuje, že vydělá dvakrát nebo třikrát víc než trh. Zní to lákavě. Háček je v tom, že stejnou pákou násobí i ztráty, a kvůli jednomu technickému detailu na ní dlouhodobě prodělá skoro každý, kdo ji drží déle než pár dní.

Páková ETF (anglicky leveraged ETF) je fond, který cílí na násobek denního výnosu nějakého indexu. Když index za den vyroste o 1 %, páková ETF s pákou 2x vyroste zhruba o 2 %. Když index spadne o 1 %, ztratíte zhruba 2 %.

Co je páková ETF

Páková ETF je fond obchodovaný na burze, který se snaží doručit násobek výnosu podkladového indexu. Nejčastěji potkáte páku 2x nebo 3x. Funguje to pomocí finanční páky a derivátů, hlavně swapů a futures.

Princip je jednoduchý na pochopení. Fond si k vašim penězům přidá vypůjčený kapitál a celou tu větší částku investuje do nástrojů, které kopírují index. Když má páku 2x, pracuje zhruba s dvojnásobkem. Proto se i pohyb indexu na vašem účtu zobrazí zdvojnásobený.

Existují i inverzní pákové ETF. Ty vydělávají, když trh klesá. Inverzní páková ETF 2x na pokles indexu o 1 % zareaguje růstem o 2 %. K té zrádné inverzní a jednoakciové variantě se ještě dostaneme.

Jak páková ETF funguje: všechno se točí kolem jednoho dne

Tady je nejdůležitější věta celého článku. Násobek platí jen pro jeden obchodní den. Každý den se totiž páková ETF takzvaně resetuje a počítá násobek znovu, od nové ceny. Regulátoři proto doporučují, aby slovo „daily“ bylo přímo v názvu fondu, protože pro delší držení nejsou tyhle nástroje stavěné. FINRA, Regulatory Notice 09-31

Páka násobí pohyb oběma směry úplně stejně. To si lidi často nepřipustí. V hlavě jim zní jen ta první půlka věty, tedy „vydělám dvakrát víc“. Druhá půlka, „prodělám dvakrát víc“, se nějak vytratí. Přitom je to ta důležitější. Trhy totiž nerostou v přímce. Kolísají nahoru a dolů, a právě v tom kolísání se skrývá past.

Násobek výnosu platí jen na jeden den. Čím déle pákovou ETF držíte, tím méně její výsledek odpovídá tomu, co dělal index.

Háček, kterému říkáme volatility decay

Volatility decay znamená rozmělnění hodnoty kolísáním. Je to nejdůležitější věc, kterou o pákové ETF musíte vědět. Kvůli dennímu resetu může index skončit přesně tam, kde začal, a vy přesto budete v mínusu.

Ukažme si to na čistém příkladu. Řekněme, že index jeden den spadne o 10 % a druhý den vyroste o 11,1 % zpátky na start. Páková ETF 2x kopíruje každý den dvojnásobek, takže první den ztratí 20 % a druhý den získá 22,2 %.

Index je po dvou dnech zpátky na stovce. Nula. Páková ETF je ale na 97,8. Ztratila 2,2 %, přestože index nakonec nikam nešel. Proč? Po prvním propadu počítá fond ten dvojnásobný růst z nižší základny. Matematika složeného úročení tady hraje proti vám a s každým dalším výkyvem se ztráta nabaluje.

Tohle není teorie. V březnu a dubnu 2020, kdy trhy kolísaly kvůli pandemii, ztratila páková ETF 2x na index EURO STOXX 50 za měsíc přes 24 %. Běžné ETF na ten samý index přitom ztratilo necelá 4 %. ESMA, upozornění na pákové produkty

A teď ta nejtemnější část. U dlouhodobě drženého pákového fondu se ztráty mohou nabalit tak, že hodnota klesne skoro na nulu. Americký pákový fond na těžaře zlata (známý pod tickerem NUGT) připravil dlouhodobé držitele zhruba o 99,9 % hodnoty. Ne kvůli krachu firem v něm, ale čistě kvůli dennímu resetu a kolísání. Kdo ho koupil a zapomněl na něj, přišel prakticky o všechno.

Kolik vás páková ETF doopravdy stojí

Náklady jsou druhý důvod, proč páková ETF dlouhodobě nedává smysl. A většina z nich není vidět na první pohled.

Začněme tím viditelným. Roční nákladovost, takzvaný TER, bývá u pákových UCITS fondů kolem 0,6 % a u některých amerických 3x fondů přes 0,9 %. Pro srovnání, široký indexový ETF na celý svět seženete klidně pod 0,2 %. Přehledy TER, justETF

To je ale jen špička. K tomu se připočítávají úroky z vypůjčeného kapitálu, kterým se ta páka vytváří, a náklady na denní převalování derivátů uvnitř fondu. Tyhle položky v TER nenajdete, ale platíte je každý den. V součtu ukrojí z výnosu mnohem víc, než vypadá z toho jednoho procenta na papíře.

A pak je tu broker. Pákové ETF se v Česku obchodují hůř a dráž než běžné fondy. Některé platformy je nabízejí jen za poplatek za každý obchod. U strategie, která stojí na častém nakupování a prodávání, tyhle poplatky výnos doslova rozeberou.

Inverzní a jednoakciová páková ETF: ještě o stupeň hůř

Inverzní pákovou ETF už jsme zmínili. Vydělává na poklesu trhu a násobí ho. Trpí přesně stejnou nemocí jako klasická páka, tedy volatility decay, jen vsází na opačný směr. Pro běžného člověka je to čistá spekulace na to, že trh spadne, a to ve správný okamžik.

Pak existuje ještě extrémnější poddruh: jednoakciová páková ETF (single-stock). Tyhle fondy berou pohyb jediné akcie, třeba Tesly nebo Nvidie, a násobí ho dvakrát či třikrát. Vezmete tedy akcii, která už sama o sobě divoce kolísá, a tu volatilitu ještě zdvojnásobíte. Riziko totální ztráty je tady ze všeho nejvyšší.

Pro koho páková ETF (ne)jsou

Buďme féroví. Páková ETF má svůj úzký smysl. Krátkodobí tradeři ji používají třeba k zajištění pozice na jeden nebo dva dny, nebo k cílené spekulaci, u které sedí celý den u grafu a přesně vědí, do čeho jdou. Pro tenhle úzký účel je to nástroj jako každý jiný.

Pro koho páková ETF naopak nejsou? Pro drtivou většinu lidí. Pro začátečníka, pro každého, kdo investuje na důchod, na bydlení nebo na děti, a pro každého, kdo nechce trávit dny zíráním do grafů. Pokud budujete majetek na roky a desítky let, páková ETF stojí přesně proti tomu, co potřebujete.

Na Monvo máme jednoduchou metaforu portfolia. Hlavní část portfolia je nudný široký index, který tvoří většinu majetku a roste pomalu a jistě. Pak jsou „peníze na hraní“, malá část (tak 10 až 20 %) na vlastní nápady a spekulace, o které vám nebude tolik líto přijít. Páková ETF nepatří ani do hlavní části, ani do peněz na hraní. Je tak nevýhodně postavená, že na ni i v té hravé části většinou doplatíte.

Co na to říká české zdanění

Český daňový systém pákovou ETF trestá hned dvakrát. Zaprvé samotnou logikou. Pákové fondy se z principu drží krátce, často jen dny. Takže 3letýčasový test téměř nikdy nesplníte.

Co to znamená? V Česku platí, že když cenný papír držíte aspoň tři roky a pak ho prodáte, zisk z prodeje nedaníte. Zákon č. 586/1992 Sb., o daních z příjmů U dlouhodobého investování do širokého indexu na tenhle test dosáhnete v pohodě. U pákové ETF, kterou držíte pár dní, na něj nedosáhnete prakticky nikdy. Zisk tak zdaníte.

K té dani se ještě připočítají poplatky za časté obchodování a skryté náklady fondu. Sečtěte to dohromady a výnos, na který jste mířili, se rozplyne ještě dřív, než se k vám dostane.

Náš verdikt: kategorie C, natvrdo

Tady na Monvo neuhýbáme. Páková ETF, stejně jako páka, CFD nebo forex, patří do naší nejtvrdší kategorie. Je to nástroj, na kterém minimum lidí dlouhodobě vydělá. Influenceři ho na sociálních sítích rádi prodávají jako příležitost zbohatnout rychle. Realita je, že nejspolehlivěji na pákové ETF vydělává její poskytovatel, ne vy.

Neříkáme to, abychom vás strašili. Říkáme to proto, že čísla jsou jasná. Denní reset, volatility decay, skryté náklady a daně dohromady vytvářejí nástroj, který hraje proti dlouhodobému investorovi.

Co dělají lidé, kteří chtějí budovat majetek v klidu místo hazardu? Sahají po nudných a levných řešeních. Široký světový index je u dlouhodobých investorů oblíbený přesně proto, že nepotřebuje žádné triky. Žádný z nich vám nezaručí výnos, akcie kolísají a hodnota může klesnout. Ale aspoň proti vám nehraje matematika denního resetu.

Otestujte se

Časté otázky

Shrnutí

Páková ETF zní jako zkratka k vyšším výnosům, ale ve skutečnosti je to nástroj na krátkodobou spekulaci. Násobek platí jen jeden den. Kvůli dennímu resetu a volatility decay na ní dlouhodobě prodělá skoro každý, i když index nikam nešel. K tomu přičtěte skryté náklady a české zdanění. Pro drtivou většinu lidí je rozumnější cesta nudný a levný široký index, který nepotřebuje žádné triky.