Opce je burzovní smlouva, která dává kupujícímu právo, ne povinnost, koupit nebo prodat podkladové aktivum za předem danou cenu do určitého data. Call opce sází na růst ceny, put opce na pokles. Kupující za to platí takzvanou opční prémii, o kterou může přijít celou, pokud sázka nevyjde.
Zní to lákavě: malá sázka, velký pohyb. Háček je v číslech. U pákových a komplexních retailových produktů ztrácí podle evropského regulátora ESMA dlouhodobě 74 až 89 % účtů ESMA, 2018. Opce přitom nejsou samy o sobě podvod. Dají se použít rozumně jako pojistka portfolia i jako čisté kasino. Tenhle článek vysvětlí, jak fungují, a hlavně kdy si dát pozor. Základy toho, co je vlastně akcie, najdete v průvodci investováním do akcií a ETF.
Co se dozvíte
- Jak se liší call a put a co z toho plyne pro vaši peněženku.
- Za co přesně platíte, když kupujete opci, a proč čas hraje proti vám.
- Jeden český daňový detail u opcí, který u akcií neplatí.
- Kde je hranice mezi rozumným zajištěním a kasinem.
Co je opce
Opce je smlouva mezi dvěma stranami. Kupující získává právo, ne povinnost, koupit nebo prodat nějaké aktivum za předem domluvenou cenu do určitého data. Tou cenou je a tím datem je . Podkladovým aktivem bývá akcie, index, komodita nebo měna.
Za to právo kupující zaplatí prodávajícímu opční prémii. To je cena opce. Prodávající (říká se mu vypisovatel) prémii inkasuje a na oplátku se zavazuje obchod splnit, pokud se kupující rozhodne právo využít Wikipedie. Důležité je, že strany si nejsou rovny. Kupující si vybírá, jestli opci uplatní. Vypisovatel se musí přizpůsobit.
Call a put: dvě sázky, dvě práva
Typy opcí jsou jen dva. Call a put. Oba se dají koupit i prodat.
Call opce je právo koupit za strike cenu. Kupujete ji, když věříte, že cena poroste. Když akcie vyletí nad strike, máte právo ji koupit levně a hned se ziskem prodat. Put opce je naopak právo prodat za strike cenu. Kupujete ji, když čekáte pokles. Když cena spadne pod strike, prodáte draho něco, co je na trhu levné.
Vy
Zaplatíte prémii
Opce
Právo koupit za strike
Cena vzroste
Opci uplatníte se ziskem
Cena nevzroste
Opce propadne, ztratíte prémii
Ukažme to v číslech. Akcie stojí 100 Kč. Koupíte call opci se strike 100 Kč a zaplatíte prémii 5 Kč za akcii. Pokud akcie vzroste na 120 Kč, vyděláte 20 Kč na akcii minus 5 Kč prémie, tedy 15 Kččistý zisk na akcii. Pokud akcie zůstane na 100 Kč nebo klesne, opci necháte propadnout a ztratíte celou prémii, tedy 5 Kč. Maximální ztráta kupujícího call nebo put opce je vždy jen zaplacená prémie. To je důležité a vrátíme se k tomu.
Opční prémie: za co vlastně platíte
Prémie je cena opce a skládá se ze dvou částí Wikipedie.
První je vnitřní hodnota. To je zisk, který byste měli, kdybyste opci uplatnili hned teď. Druhá je časová hodnota. Ta odráží naději, že se cena ještě pohne ve váš prospěch, než opce vyprší.
A tady je past, kterou začátečníci podceňují. Časová hodnota se s blížící expirací rozpadá. Čím méně času zbývá, tím rychleji prémie taje, i kdyby se cena vůbec nehnula. Poslední dny před expirací padá nejprudčeji. Pro kupujícího to znamená, že čas hraje proti němu. Musíte mít pravdu nejen ve směru, ale i v načasování.
Čas je váš nepřítel, ne přítel
Když koupíte akcii a trh chvíli stojí, nic se neděje, počkáte si. U koupené opce každý den bez pohybu ukrajuje z prémie. Můžete mít pravdu, že akcie poroste, a přesto prodělat, protože poroste až po expiraci vaší opce.
V penězích, na penězích, mimo peníze
Podle vztahu strike ceny a aktuální ceny se opce popisuje třemi stavy. Jsou to anglické termíny, které uslyšíte všude, takže má smysl je znát.
Kdo opci vypisuje a kdo nese riziko
Každou opci někdo vypisuje, tedy prodává. A tady se rizika obou stran dramaticky liší.
Kupující má riziko omezené. Nejhůř přijde o zaplacenou prémii, víc ztratit nemůže. Vypisovatel je na tom jinak. Inkasuje prémii, ale bere na sebe závazek. Kdo vypíše call opci bez toho, že by danou akcii vlastnil (takzvaný naked call), má teoreticky neomezenou ztrátu. Akcie totiž může růst donekonečna a on ji bude muset dodat za nízkou strike cenu Wikipedie.
Asymetrie, na kterou se zapomíná
Vypisování opcí vypadá lákavě, protože prémii dostanete hned. Jenže za malý jistý příjem berete na sebe velké, byť nepravděpodobné riziko. Přesně tahle struktura, malý častý zisk a vzácná obří ztráta, položila nejednoho retailového obchodníka.
Opce vs akcie: čím se liší
Akcie je podíl ve firmě. Držíte ji, jak dlouho chcete, a podílíte se na jejím růstu. Opce je časově omezená sázka na pohyb ceny. To je zásadní rozdíl. Akcie může roky ležet a růst. Opce má datum spotřeby.
Druhý rozdíl je páka. Za pár korun prémie ovládáte pohyb mnohem dražší akcie. Když se trefíte, výnos v procentech je obrovský. Když ne, je nula. Páka zvětšuje zisk i ztrátu úplně stejně, je to dvojsečná zbraň, kterou rozebíráme i u pákových ETF.
Výhody
- Omezené riziko u kupujícího (maximálně zaplacená prémie)
- Páka: malou částkou ovládáte velký pohyb
- Dají se použít k zajištění už drženého portfolia
Nevýhody
- Časový rozpad: hodnota taje, i když se cena nehýbe
- Musíte mít pravdu ve směru i v načasování
- U vypisovatele může být ztráta obrovská
- V Česku se daní hůř než dlouhodobě držené akcie
Dva světy: zajištění versus spekulace
Opce nejsou jen nástroj na hazard. Mají dvě legitimní tváře a stojí za to je oddělit.
První je zajištění. Kdo drží akcie a bojí se krátkodobého propadu, může si koupit put opci jako pojistku. Když trh spadne, put vydělá a ztlumí ztrátu na portfoliu. Říká se tomu protective put. Podobně covered call, kdy majitel akcií vypíše call proti nim a inkasuje prémii. To jsou pokročilé, ale rozumné techniky řízení rizika.
Druhá tvář je čistá spekulace. Nakoupit OTM call na firmu, o které koluje hype, a doufat ve výstřel. Tady je opce jen losem. A do téhle kategorie patří i takzvané binární opce, sázka na ano nebo ne s pevnou výplatou. Ty ESMA pro drobné investory v EU rovnou zakázala, protože měly zabudovaný záporný očekávaný výnos a střet zájmů mezi poskytovatelem a klientem ESMA, 2018.
Proč na opce u retailu pozor
Teď upřímně. Pro většinu lidí, kteří chtějí budovat majetek, nejsou opce potřeba. Jádro rozumného portfolia tvoří nudné věci, široký index a čas, ne sázky na týdenní pohyby.
Čísla mluví jasně. Časový rozpad pracuje proti kupujícímu každý den. Druhá strana obchodu nejsou amatéři, ale profesionální tvůrci trhu s lepšími daty a modely. A statistika pákových retailových produktů je nemilosrdná: 74 až 89 % účtů na nich prodělává ESMA, 2018. Přidejte k tomu armádu prodejců opčních kurzů, kteří vydělávají hlavně na kurzech, ne na obchodování, a obrázek je jasný.
Neznamená to, že opce jsou pro každého zlo. Znamená to, že čistá spekulace s nimi je blízko kasinu, kde dlouhodobě vydělává hlavně provozovatel. Stejnou logiku popisujeme u CFD a páky. Když už si chcete hrát, dělejte to s malou částí peněz, o kterou vám nebude vadit přijít, a hlavně s vědomím, že to není cesta k bohatství, ale zábava s vysokým rizikem. Patří to mezi nejčastější chyby začínajících investorů: zaměnit vzrušení za strategii.
Jak se opce daní v Česku
Tady je detail, který drtivá většina návodů o opcích vynechá, a přitom je důležitý.
Zisk z opcí se v Česku daní jako ostatní příjem podle § 10 zákona o daních z příjmů, sazbou 15 % Taxero, 2025. A na rozdíl od akcií a ETF se na opce nevztahuje tříletý časový test, který u cenných papírů osvobozuje zisk od daně Portál gov.cz. Opce je derivát, ne cenný papír, takže jakkoli dlouho ji držíte, zisk z ní zdaníte vždy. Jak přesně funguje časový test u akcií, rozebírá článek o tříletém časovém testu.
Pro praxi to znamená, že daňová výhoda dlouhodobého držení, kterou mají akcie a ETF, u opcí prostě není. Další minus do už tak nakloněné misky vah.
Otestujte se
Rozumíte call a put?
1. Koupíte call opci. Na co sázíte?
2. O kolik nejvíc může přijít kupující put opce?
3. Co dělá s opcí ubíhající čas, pokud se cena nehýbe?