Tohle je díl, kde padá nejvíc mýtů, a opřeme se v něm o čísla, ne o názory. Skoro každý začátečník je v pokušení vybírat jednotlivé akcie: zní to chytře a vzrušujícím. Jenže data za desítky let ukazují něco nepříjemného: porazit trh se dlouhodobě nedaří skoro nikomu, ani profesionálům s týmy analytiků. A pokud to nedokážou oni, šance člověka po večerech je mizivá.
V tomhle dílu si ukážeme, proč pasivní index dlouhodobě poráží vybírání akcií, proč jsou aktivní fondy z banky nejhorší kombinace a co dělat, když si chcete přesto „hrát".
Co se dozvíte
- Stockpicking je snaha porazit trh výběrem jednotlivých akcií.
- Data: přes 15 let nepřekoná index drtivá většina aktivních fondů.
- Index vyhrává nižšími náklady, automatickým rebalancingem a chybějícími emocemi.
- Aktivní fondy z banky jsou nejhorší kombinace: drahé a nevýkonné.
Co je stockpicking a proč láká
Nejdřív si ujasníme pojem, ať víme, o čem mluvíme.
láká, protože dává pocit kontroly a chytrosti: najdu skrytý klenot, koupím levně, prodám draze. Realita je ale tvrdší. Vybrat dlouhodobě vítěze není o inteligenci, ale o tom, že byste museli vědět víc než celý zbytek trhu dohromady, a to konzistentně, roky. To je extrémně těžké i pro lidi, kteří tím tráví celou pracovní dobu.
Tvrdá data: index poráží aktivní fondy
Tohle není názor, ale opakovaně měřený fakt. Existuje pravidelná studie SPIVA, která porovnává aktivně řízené fondy s indexem.
Výsledky jsou rok co rok podobné a nemilosrdné. Na delších horizontech většina aktivních fondů svůj index nepřekoná, a čím delší období, tím hůř. Za patnáctileté období do konce roku 2024 zaostalo za indexem S&P 500 přes 90 % amerických akciových fondů velkých firem. Když svůj benchmark nepřekoná drtivá většina fondů řízených profesionály, je naivní myslet si, že to dlouhodobě dokážete vy.
Co říká SPIVA
SPIVA (S&P Indices Versus Active) pravidelně porovnává výkonnost aktivních fondů s indexy. Za 15 let do konce roku 2024 nepřekonala index většina aktivních fondů v žádné z amerických akciových kategorií, u velkých firem zaostalo přes 90 % fondů. Míra zaostávání navíc roste s délkou horizontu.
Zdroj: S&P Dow Jones Indices, SPIVA. Stav k roku 2024.
Proč index dlouhodobě vyhrává
Není to náhoda ani momentální štěstí. Index má strukturální výhody, které aktivní výběr nemá.
Za prvé náklady: pasivní ETF jsou levné, zatímco aktivní fond platí analytiky a časté obchodování, a tyhle poplatky ukrajují z výnosu každý rok. Za druhé automatický rebalancing: široký index sám zvyšuje váhu firem, které rostou, a snižuje váhu těch, co padají, bez vašeho zásahu. A za třetí chybějící emoce: index neprodá v panice ani nenakoupí v euforii, prostě drží trh. Tahle trojice dlouhodobě porazí většinu lidského snažení.
Nejhorší kombinace: aktivní fondy z banky
Když už je stockpicking riskantní, jedna věc je ještě horší: drahý aktivně řízený fond koupený na přepážce v bance nebo od poradce.
Pozor na fondy z banky a od poradců
Aktivně řízené podílové fondy z banky spojují to nejhorší: dlouhodobě většinou nepřekonají index a navíc na sobě mají navěšené vysoké poplatky, někdy i takzvané předplacené (front-loaded) poplatky placené dopředu za celé roky. V nejhorším případě tak první roky reálně neinvestujete, jen platíte. Postavte si vedle sebe takový fond a levné indexové ETF a spočítejte dopad poplatků na 30 let, rozdíl bývá obrovský.
Podobně nestavte na hlavu ani honbu za dividendovými akciemi: to, že firma vyplácí dividendu, neříká nic o tom, jestli překoná ostatní, a v Česku je to navíc daňově nevýhodné. K daním se vrátíme v samostatném dílu.
Když si přesto chcete hrát
Buďme realisté: část lidí si stejně bude chtít vybírat akcie, protože je to baví. To je v pořádku, jen pro to platí jasné pravidlo.
Pokud vás stockpicking láká jako koníček, vyhraďte na něj jen menší část portfolia, řádově 10 až 20 % peněz, o které vám nebude tolik vadit přijít. Jádro nechte v pasivních ETF. Tím si užijete „hraní", aniž byste ohrozili dlouhodobé budování majetku. Co ale nedělejte, je stavět celou strategii na výběru jednotlivých akcií.
Co si odnést
Stockpicking láká pocitem kontroly, ale data jsou jednoznačná: přes patnáct let nepřekoná index drtivá většina aktivních fondů, u velkých amerických firem přes 90 %. Index vyhrává nižšími náklady, automatickým rebalancingem a chybějícími emocemi. Nejhorší volba jsou drahé aktivní fondy z banky. Když si chcete hrát, jen s malou částí portfolia, jádro patří do levných ETF.
V dalším dílu uděláme první výběrové rozhodnutí: jaký index vlastně sledovat, celý svět, nebo vědomou sázku na USA.
← Předchozí díl: Proč ETF: nejjednodušší cesta, jak nechat peníze pracovat
Pokračovat na další díl → Jaký index trackovat: celý svět, nebo sázka na USA?