EPS (earnings per share, zisk na akcii) je čistý zisk firmy vydělený počtem akcií v oběhu; říká, kolik zisku připadá na jednu akcii. Spolu s cenou akcie tvoří ukazatel P/E, který udává, kolikanásobek ročního zisku za akcii platíte. EPS je základní stavební kámen fundamentální analýzy, ale nikdy se nečte izolovaně.
Cena akcie sama o sobě neříká nic: akcie za 100 dolarů může být levnější než akcie za 10. Rozdíl pozná jen ten, kdo cenu vydělí ziskem, a přesně k tomu slouží EPS a P/E. Tenhle článek je slovníkový základ analýzy akcií s příklady v číslech; kam analýza jednotlivých akcií zapadá v celé strategii, rámuje průvodce investováním do akcií a ETF.
Co se dozvíte
- EPS: kolik čistého zisku firma vydělá na jednu akcii.
- P/E: kolikanásobek ročního zisku za akcii platíte.
- Mapa dalších ukazatelů: P/B, P/S, yield, ROE, marže, dluh.
- Dvě pasti: EPS vylepšené odkupy a value trap nízkého P/E.
Co je EPS
převádí celkový zisk firmy na měřítko jedné akcie. Příklad: firma vydělá za rok 10 miliard a má v oběhu 2 miliardy akcií, EPS je tedy 5. Drobný akcionář tak ví, kolik z ročního zisku „pracuje“ právě pro jeho kus firmy; u akcie Coca-Coly za 63 dolarů připadalo na jednu akcii zhruba 2,32 dolaru ročního zisku Začni investovat.
Samotné EPS ale mezi firmami srovnávat nejde: závisí na počtu vydaných akcií, který si každá firma určuje sama. Smysl dostane až ve chvíli, kdy ho spojíte s cenou.
P/E: nejdůležitější dvojka v analýze
P/E (price to earnings) je cena akcie vydělená EPS. Akcie za 100 dolarů se ziskem 5 dolarů na akcii má P/E 20: platíte 20 dolarů za každý dolar ročního zisku Začni investovat. Převráceně: při stejném zisku by akcie „vydělala sama na sebe“ za 20 let.
Čtení v praxi: rychle rostoucí firmy mívají P/E přes 30, protože trh platí za budoucí zisky; stagnující firmy kolem 10. Vysoké P/E tedy není automaticky „drahé“ a nízké „levné“; je to očekávání trhu o budoucnosti. Proto se P/E srovnává hlavně v rámci oboru a s vlastní historií firmy, jak ukazuje postup hledání podhodnocené akcie.
Mapa dalších ukazatelů
| P/B | Cena vs účetní hodnota firmy | Banky a finanční firmy; selhává u značek a softwaru |
| P/S | Cena vs tržby | Firmy zatím bez zisku, kde P/E nejde spočítat |
| Dividendový výnos | Roční dividenda vs cena akcie | Dividendové strategie; vždy s payout ratio |
| Payout ratio | Kolik % zisku jde na dividendy | Nad 100 % = neudržitelné, hrozí škrt |
| ROE | Zisk vs vlastní kapitál | Efektivita firmy; pozor, zvedá ho i dluh |
| Čistá marže | Kolik % tržeb zbyde jako zisk | Nad 10 % dobré, nad 20 % značí konkurenční výhodu |
| Debt/Equity | Dluh vs vlastní kapitál | Pod 1 v pořádku, nad 2 zvýšené riziko |
Žádný z nich není verdikt sám o sobě; síla je v kombinaci. Firma s nízkým P/E, payout ratio 130 % a debt/equity 3 není levná, je nemocná. Jak payout ratio odhaluje neudržitelné dividendy, rozebírá článek o dividendových akciích.
Dvě pasti při čtení EPS a P/E
EPS umí růst i bez růstu zisku
Když firma skoupí část vlastních akcií (buyback), zisk se dělí menším počtem kusů a EPS vyroste, i kdyby se firmě nedařilo o nic lépe. Zpětné odkupy nejsou špatně (jsou to peníze vracené akcionářům), ale při čtení růstu EPS se vždy ptejte, kolik z něj vyrobil byznys a kolik účetnictví. Pomáhá souběžný pohled na celkový čistý zisk a tržby.
Value trap: levné z dobrého důvodu
Nízké P/E láká, ale někdy je nízké proto, že trh správně čeká pokles zisků: skomírající obor, ztráta konkurenční výhody, vysoký dluh. Akcie s P/E 6 může být dražší než akcie s P/E 25, pokud její zisky příští roky spadnou. Obranou je číst ukazatele v kontextu (trend zisků, marže, dluh) a nikdy nekupovat jen kvůli jednomu číslu.
Kam fundamentální analýza zapadá
Poctivý rámec na závěr: ani dokonalá znalost ukazatelů z vás neudělá úspěšného stock-pickera, dlouhodobě index neporazí ani většina profesionálů. Fundamentální analýza dává smysl pro menší část portfolia z jednotlivých akcií (typicky do 10 až 20 %), zatímco jádro řeší široký index, jak vysvětluje díl průvodce ETF vs stock-picking. Jak ukazatele prakticky použít při skládání akciové části, popisuje návod na výběr akcií do portfolia.
Otestujte se
Otestujte se
1. Akcie A stojí 10 dolarů s EPS 0,2. Akcie B stojí 100 dolarů s EPS 8. Která je levnější vzhledem k zisku?