Jak poznat podhodnocenou akcii: návod a ukazatele

Podhodnocená akcie je akcie firmy, kterou trh prodává levně vzhledem k tomu, co firma reálně vydělává a vlastní. Jak takovou akcii poznat? Spočítáte si pár jednoduchých ukazatelů, porovnáte je s konkurencí v oboru a zjistíte, proč je akcie levná.

Zní to jako recept na rychlé zbohatnutí. Není. Většina lidí, co tohle zkouší, dlouhodobě nepřekoná obyčejný index. Přesto se to vyplatí umět, protože vás to naučí dívat se na akcii jako na kus firmy. V tomhle návodu vám ukážeme konkrétní ukazatele, názorný příklad výpočtu i past, do které padají skoro všichni začátečníci. Pokud s akciemi teprve začínáte, mrkněte nejdřív na náš průvodce investováním do akcií.

Co je podhodnocená akcie

Každá akcie má dvě čísla. Tržní cenu, za kterou se právě teď prodává na burze. A vnitřní hodnotu, tedy odhad, kolik akcie doopravdy stojí.

Podhodnocená akcie je taková, kde je tržní cena výrazně pod vnitřní hodnotou. Trh firmu z nějakého důvodu podcenil. Možná zklamala v jednom kvartálu. Možná je z nudného oboru, o který nikdo nestojí. Možná ji jen nikdo nesleduje.

Investor sází na to, že trh tu chybu časem napraví a cena vyroste k hodnotě. Celý fígl je v tom poznat, kdy je akcie levná oprávněně a kdy ne. A přesně k tomu slouží pár ukazatelů.

Tři ukazatele, podle kterých to poznáte

Nepotřebujete vzorce z vysoké školy. Stačí tři poměrová čísla. Každé porovnává cenu akcie s nějakým výsledkem firmy. Čím nižší, tím levnější akcie.

První je P/E. U podhodnocených firem se orientačně hledá P/E zhruba pod 15, zatímco široký trh se obvykle drží kolem 20. Při P/E 10 platíte deset ročních zisků firmy. Při P/E 30 třicet.

Druhý je P/B. U levných firem se často sleduje P/B pod 1,5. Hodnota pod 1 znamená, že firmu kupujete pod účetní hodnotou jejího majetku.

Třetí je dividendový výnos. Bývá u zavedených levných firem vyšší, protože část zisku rozdělují akcionářům.

Pozor na jednu věc. Tahle čísla nikdy nesrovnávejte přes celý trh, ale s konkurencí ve stejném oboru. Banka má přirozeně jiné P/E než softwarová firma. Levná banka se pozná porovnáním s jinými bankami, ne s Nvidií.

Pokročilejší investoři přidávají ještě PEG. Ten řeší slabinu samotného P/E, protože započítá i to, jak rychle firma roste.

Levné ještě neznamená dobré

Tady dělá většina začátečníků zásadní chybu. Najdou firmu s P/E 6, řeknou si „levné" a koupí. Jenže nízká cena může mít dobrý důvod.

Proto se kromě ceny díváme i na kvalitu firmy. Dvě čísla stačí. ROE ukáže, jestli firma umí vydělávat. A zadlužení ukáže, jestli ji neutáhne dluh.

Dobrý kandidát na podhodnocenou akcii je levná firma, která zároveň slušně vydělává a nemá moc dluhů. Levná firma s klesajícím ziskem a horou dluhů žádná příležitost není. Je to firma na cestě dolů.

Pozor na hodnotovou past

Rozdíl mezi příležitostí a pastí je jednoduchý na popsání a těžký na rozpoznání. Dočasný problém, který firma ustojí, je příležitost. Trvalý úpadek je past. Celé umění hodnotového investování je tyhle dvě věci od sebe odlišit.

Jak vypadá příležitost vs past

Ukažme si to na dvou ilustračních firmách se stejně nízkým P/E. Na první pohled vypadají obě levně. Po druhém pohledu je jasné, která je past.

Firma A má nízké P/E, slušnou návratnost kapitálu a rostoucí zisk. Trh ji možná jen přehlíží. To je kandidát na podhodnocení. Firma B má stejně nízké P/E, ale mizernou návratnost a klesající zisk. Levná je právem. To je klasická past.

Vidíte ten rozdíl? Cena byla u obou stejná. Rozhodla kvalita firmy za tou cenou.

Jak akcii prověřit krok za krokem

Když chcete akcii reálně ohodnotit, držte se pořadí. Nepřeskakujte rovnou k nákupu.

1. 1

   Předfiltrujte screenerem

   Použijte bezplatný akciový screener (třeba Finviz nebo screener vašeho brokera). Nastavte si filtry: nízké P/E, nízké P/B, kladný růst zisku, rozumné zadlužení. Z tisíců akcií vám zbyde hrstka.

2. 2

   Porovnejte s konkurencí v oboru

   Vezměte ukazatele firmy a srovnejte je s přímými konkurenty. Levná je jen tehdy, když je levnější než podobné firmy, ne než celý trh.

3. 3

   Zjistěte, proč je levná

   Tohle je nejdůležitější krok. Přečtěte si výroční zprávu a poslední zprávy o firmě. Dočasný problém je příležitost. Trvalý úpadek je past.

4. 4

   Odhadněte vnitřní hodnotu a nechte si rezervu

   Udělejte si hrubý odhad, kolik firma stojí. Kupujte jen výrazně pod ním. Tomu se říká margin of safety, bezpečnostní polštář pro případ, že se spletete.

5. 5

   Mějte plán, kdy prodat

   Předem si řekněte, při jaké ceně prodáte a co by vás přimělo změnit názor. Bez plánu se rozhodujete podle emocí.

Ten čtvrtý krok proslavil Benjamin Graham, učitel Warrena Buffetta. margin of safety je jádro celého přístupu. Nikdy nekupujte za přesný odhad hodnoty, vždy se slevou.

Daně z akcií v Česku

Když už nějakou akcii koupíte, počítejte i s českými daněmi. Umí váš výnos pěkně osekat, nebo naopak vůbec.

U dividend je to horší. Z vyplacené dividendy odvedete 15 % daně. A podhodnocené firmy bývají často právě ty dividendové. Daňová pravidla se mění a u větších částek se vyplatí poradit s daňovým poradcem.

Náš upřímný pohled

Teď to nejdůležitější, co vám většina webů nepoví. Hledání podhodnocených akcií je stock picking. A stock picking je pro většinu lidí spíš koníček než spolehlivá cesta k majetku.

Důvod je tvrdý. Většina profesionálních fondů s placenými týmy analytiků dlouhodobě nepřekoná obyčejný široký index. Jaká je pak šance, že to dokážete vy po večerech u počítače? Malá. Buffett je výjimka, ne návod. Sám mimochodem běžnému investorovi doporučuje levný indexový fond.

To neznamená, že je to k ničemu. Naopak. Naučit se ohodnotit firmu podle čísel je skvělá škola a uvidíte trh úplně jinak. Jen z toho nedělejte hlavní část svého majetku.

Jádro úspor pro většinu lidí nejlíp poskládá široký světový index. Drží stovky firem z celého světa najednou, diverzifikuje za vás a o podhodnocené i drahé akcie se postará sám. Vybírání jednotlivých titulů je k tomu zábavný doplněk, ne základ.

Pokud vás zajímá hlubší pohled na tenhle styl investování, máme samostatný článek o hodnotových akciích. A jestli zvažujete konkrétní domácí tituly, mrkněte na české akcie.

Otestujte se

Časté otázky