Hodnotové akcie: co to je a komu se vyplatí

Hodnotové akcie jsou akcie firem, které se na burze prodávají levně vzhledem k tomu, co firma reálně vydělává. Myšlenka je jednoduchá. Najít kvalitní firmu, kterou trh dočasně podcenil, koupit ji se slevou a počkat, až si toho ostatní všimnou.

Zní to chytře a stojí za tím slavná jména jako Benjamin Graham nebo Warren Buffett. V tomhle článku vám vysvětlíme, jak hodnotové akcie poznáte podle pár ukazatelů, čím se liší od těch růstových a kde číhá hodnotová past. A hlavně řekneme na rovinu, pro koho dávají smysl a pro koho je to spíš zbytečná práce. Pokud teprve začínáte, přečtěte si nejdřív náš průvodce investováním do akcií a ETF.

Co jsou hodnotové akcie

Hodnotová akcie (anglicky value stock) je podíl ve firmě, jejíž cena na burze je nízká vzhledem k jejím výsledkům. Tedy k zisku, tržbám, majetku nebo vyplácené dividendě. Investor věří, že firma má větší vnitřní hodnotu, než ukazuje aktuální cena. A sází na to, že trh tu chybu časem napraví.

Typicky jde o velké, zavedené firmy se stabilním byznysem. Banky, energetika, výrobci potravin nebo léků. Nerostou raketově, ale vydělávají spolehlivě a často vyplácejí dividendu. Trh je nudný, takže je nechává levné.

Opakem jsou růstové akcie. Tam se platí hlavně za očekávání budoucího růstu. Rozdíl mezi oběma světy je jádrem celého tématu, tak se na něj podíváme zblízka.

Hodnotové vs růstové akcie

Tohle je rozdělení, které slyšíte u akcií nejčastěji. Není to věda, jde hlavně o to, za co platíte. U hodnotové akcie platíte za to, co firma vydělává dnes. U růstové za to, co snad vydělá zítra.

Žádná škatulka není ostrá. Firma může být roky růstová a pak zlevnit a stát se hodnotovou. A pozor na jeden mýtus. Levné neznamená lepší. Posledních zhruba patnáct let táhly trh hlavně velké technologické firmy, tedy růstová strana. Hodnotové akcie za nimi dlouho zaostávaly. Že je něco levné, ještě neznamená, že to poroste. Pokud vás víc láká rychlá strana, máme samostatný článek o růstových akciích.

Jak poznat hodnotovou akcii

Hodnotoví investoři používají pár jednoduchých poměrových ukazatelů. Říkají, jestli za akcii platíte málo, nebo moc. Nejsou to kouzla, jen podíl ceny a nějakého výsledku firmy. Tři jsou nejdůležitější.

První je P/E. Čím nižší, tím levnější akcie vzhledem k zisku. U hodnotových akcií se orientačně hledá P/E zhruba pod 15, zatímco široký trh se obvykle pohybuje kolem 20.

Druhý je P/B. U hodnotových firem se často sleduje P/B zhruba pod 1,5. Třetí je dividendový výnos, který bývá u hodnotových firem vyšší, protože jde o zavedené společnosti, které část zisku rozdělují akcionářům.

Pro představu, jak se P/E liší napříč typy akcií:

Při P/E 10 platíte zhruba deset ročních zisků firmy. Při P/E 40 čtyřicet. U té levné akcie tedy platíte málo za dnešní zisk a doufáte, že trh chybu napraví. Hodnotoví investoři k těmto číslům přidávají takzvanou margin of safety, kterou proslavil Benjamin Graham, učitel Warrena Buffetta.

Odkud se myšlenka vzala

Hodnotové investování není nový trend. Vymyslel ho ve 30. letech Benjamin Graham, autor knihy Inteligentní investor. Jeho nejslavnější žák je Warren Buffett, jeden z nejbohatších lidí světa, který majetek vybudoval právě nákupem podhodnocených firem.

Princip je pořád stejný. Dívat se na akcii jako na kus firmy, ne jako na blikající číslo na grafu. Koupit dobrou firmu za rozumnou cenu a být trpělivý.

Tahle filozofie je rozumná a poučná. Problém není v myšlence. Problém je v tom, jak těžké je ji v praxi dělat dobře. A právě tady musíme být upřímní. Sám Buffett mimochodem běžnému investorovi doporučuje levný indexový fond, ne vybírání jednotlivých akcií.

Náš upřímný pohled

Vybírat si jednotlivé hodnotové akcie je stock picking. A stock picking je pro většinu lidí spíš koníček než spolehlivá cesta k majetku.

Důvod je tvrdý. Většina profesionálních fondů s placenými týmy analytiků dlouhodobě neporazí obyčejný široký index. Jaká je pak šance, že to dokážete vy po večerech u počítače? Malá. Buffett je výjimka, ne návod.

To neznamená, že je hodnotové investování nesmysl. Jen patří jako menší část na hraní, ne jako jeho hlavní část. Když vás konkrétní firma baví a chcete si vyzkoušet ocenit ji podle P/E a P/B, je to skvělá škola. Vyhraďte si na takové hraní jen menší díl peněz. Tak 10 až 20 %, o které vám nebude tolik vadit přijít.

Zbytek nechte v širokém světovém ETF, který drží firmy z celého světa najednou a diverzifikuje za vás. O hodnotové i růstové akcie se přitom postará sám, protože obsahuje obojí.

Hodnotové akcie přes ETF, bez vybírání firem

Existuje šikovná střední cesta. Když vás hodnotový styl láká, ale nechcete vybírat jednotlivé akcie, můžete koupit takzvané faktorové ETF. To je fond, který automaticky drží stovky akcií s hodnotovými znaky, tedy nízkým P/E a P/B.

Příkladem je iShares Edge MSCI World Value Factor UCITS ETF. Sleduje index hodnotových firem z celého světa a má roční nákladovost 0,25 %TER ročně justETF, 2026. Je navíc akumulační, takže dividendy reinvestuje uvnitř fondu a vy je průběžně nedaníte. To je v Česku daňově výhodnější než vyplácená dividenda.

Tahle cesta vám dá hodnotový styl pasivně. Žádné analýzy výročních zpráv, žádná hodnotová past u jedné firmy. Pořád ale platí, že hlavní část portfolia pro většinu lidí nejlíp poskládá obyčejný široký světový index, který drží hodnotové i růstové akcie dohromady.

Daně z akcií v Česku

Ať už koupíte jednotlivou hodnotovou akcii, nebo faktorové ETF, platí stejná česká pravidla.

U dividend je to horší. Z vyplacené dividendy odvedete 15 % daně. A protože hodnotové firmy dividendu vyplácejí často, je to relevantní. Proto v Česku dlouhodobým investorům často víc sedí akumulační ETF, kde se dividenda reinvestuje uvnitř fondu a průběžně se nedaní. Daňová pravidla se mění, u větších částek se poraďte s daňovým poradcem.

Jak začít, krok za krokem

Pokud si chcete hodnotové investování vyzkoušet, není to složité. Hlavně dodržte správné pořadí.

1. 1

   Postavte nejdřív hlavní část a rezervu

   Pohotovostní rezervu na spořicí účet, hlavní část úspor do širokého světového ETF. Teprve potom řešte jednotlivé akcie.

2. 2

   Vyhraďte si jen malou část na hraní

   Na vybírání jednotlivých akcií dejte maximálně 10 až 20 % portfolia. Zbytek nechte v indexu.

3. 3

   Naučte se číst P/E, P/B a dividendový výnos

   Porovnejte firmu s konkurencí ve stejném oboru, ne s celým trhem. Nízké číslo vždy zkuste vysvětlit.

4. 4

   Hledejte důvod, proč je akcie levná

   Dočasný problém je příležitost. Trvalý úpadek je past. Tohle je celé umění.

5. 5

   Buďte trpěliví

   Trh může chybu napravovat roky. Hodnotové investování je běh na dlouhou trať, ne sprint.

Pokud vám tohle přijde jako moc práce, je to v pořádku. Pak je pro vás cesta přes široké ETF nebo hodnotové faktorové ETF lepší volba. Víc o samotném nákupu najdete v průvodci jak investovat do akcií.

Nejčastější chyby

Většina chyb u hodnotových akcií pramení z jednoho omylu. Že levné automaticky znamená dobré.

Nákup podle samotného nízkého P/E. Číslo bez kontextu nic neříká. Levná firma může být na cestě dolů a vy chytáte padající nůž.

Záměna value za jistotu. Hodnotové akcie kolísají míň než růstové, ale pořád to jsou akcie. Klesat umí taky.

Netrpělivost. Hodnotová sázka může vycházet roky. Kdo prodá po pár měsících ztráty, popře celou logiku přístupu.

Celé portfolio v jednotlivých akciích. Vsadit úspory na pár vybraných titulů není diverzifikace. Jádro patří do širokého indexu, akcie jsou doplněk.

Otestujte se

Časté otázky